财富 | 两大黑天鹅飞不动了，现在还适合买黄金吗？

全球两大黑天鹅暂且消停了，在此之前，黄金一年涨幅18%。

超过了绝大部分A股股民的收益率。

年关将至，最近有很多读者问到黄金还能不能买。

我觉得短期内很难再现2019年前期的牛市，如果单纯是要做投资，不见得是一个好选择。黄金未来会有一个不断波动的走势，2020年美国大选临近的时候，估计会有一波涨幅。

但如果是要有一个中长期的配置，在全球经济走下坡路的情况下，黄金的保值属性就凸显出来了。

今年7月份，我们去苏州和上海做线下活动，遇到好几位读者朋友说，3月份看完我们的文章后买了黄金，收益还不错。

2019年全年，黄金确实是一个久违的大牛市。截至12月24日当周，过去一年时间里，黄金价格涨幅超过18%，但接下来还会有这么好的大牛市吗？黄金价格与哪些因素有关？

（过去五年金价走势，2019年年底金价冲到最高）

影响黄金价格因素大致有三个：

（1）供求关系，例如民间需求激增、央行大幅增持黄金等。今年上半年多国央行大量增持黄金，对金价有支撑，尤其是土耳其、俄罗斯、中国和卡塔尔。但目前央行动作幅度在趋缓。

中国央行从2018年11月开始，连续十个月增加黄金储备，累计增加了340万盎司黄金储备，增幅5.74%。不过今年11月的数据出来，央行已经按下了暂停键。

（2）美国经济数据和美元指数，例如美联储大放水，相当于美元贬值，美元指数下跌，黄金上涨。这是因为，美元贬值其实变相提升了非美元货币的购买力，另外美元贬值也使得黄金替代美元成为了价值储藏手段。

美联储未来放不放水，降不降息，可以看美联储的观察工具——美联储利率观测器，从而知道市场预期的降息概率。

12月美联储暂停降息，而且认为美国经济状况还算乐观，表示至少到2020年初都会保持利率不变。市场认为2020年上半年美联储降息概率也是极小的。从这个角度来说，黄金到明年上半年大涨的可能性很小。

（3）避险因素，与地缘政治有关的事件，例如大国陷入战争、毛衣Z、英国脱欧。这是除美联储降息之外，对黄金短期波动影响最大的一个方面。

黄金作为实物资产的属性，使得黄金长期来看是能跑赢通胀的。这也使得黄金有扛通胀和保值的功能，同时也能对冲货币的信用风险。

当国际局势不稳定的时候，大家最担心的是处于冲突中心的国家，货币信用还在不在，如果不在，那就彻底垮了。所以出现地缘冲突的时候，黄金作为避险资产的作用就凸显出来了。

而当全球经济都在走下坡路的时候，黄金的避险属性和保值属性也会再次体现出来。这也是今年前三季度，全球央行都不断增持黄金的原因。

不过，在12月13日，最大危险解除。毛衣Z第一阶段的协议已经签署，当天鲍里斯也顺利当选，奋力推进2020年1月31日前脱欧，把英国无协议脱欧概率降到最低。

在美联储不降息的状态下，未来最大的不确定性主要在政治领域。特朗普被弹劾，从目前的进展来看，可能性并不大。但国际政治经济已经出现了结构性裂痕，所以幺蛾子不会少，黄金也会因此有一波行情。但突发事件究竟是什么，何时发生，不确定性很高。

如果要做短期投资，比如几个月内赚几波涨幅就跑的那种，需要适应黄金震荡的市场，而且只建议作为分散配置的一部分，不建议太重仓位，否则太耗精力。

另外，盯黄金ETF会比黄金股票更合适，选规模最大的，流动性高。黄金股票还和企业业绩有关，不一定是完全与黄金走势挂钩的。

另外黄金这种很看市场消息的产品，时间点也很重要。根据买消息、卖事实（Buy rumor，sell fact）的理论，利好出尽就变利空了，等到所有人都确定降息+地缘政治危机的时候，再去买黄金就意义不大，只能等后面回调了。要买就只能在有一些苗头，但事实还没确定的情况下入场。

但自律，恰恰是最反人性的一件事情。不是人人都能管好自己的手。

如果要做长期配置，拿着三五年都不动那种，黄金依然是未来有保值属性的资产。手头资金丰厚的，在资产组合里加入黄金，可以安心。