美股熔断，23年来首次触发！这是金融危机的前兆？

2020年3月9日，美国股市下跌超过7%，触发熔断机制，导致市场停止交易15分钟。

2020年2月19日，标准普尔500指数和纳斯达克指数均创下历史新高，道琼斯指数则从2020年2月12日创下的高点略有回落。 从历史高点到2020年3月9日，各股指总共下跌了约19%。

这19%的总跌幅是以二次探底的形式出现的。自2020年2月19日下跌后，上周上半年三大股指均上涨了5.3%-6.6%，但在周四和周五失去了大部分涨幅，然后在2020年3月9日周一又下跌了约7%。

金融业对有效遏制下跌的熔断机制表示赞赏。在交易的前四分钟内下跌约7%后，熔断机制停止了所有交易15分钟，直到美国东部时间上午9:49。此后，市场保持相对平稳，截至交易日收盘仅再下跌0.5%-0.6%。   

市场突然下跌的原因很复杂。尽管有关冠状病毒扩大的负面消息起到了一定作用，但分析人士指出，油价下跌约17%-18%或更大才是主要原因，美国能源生产商也因此蒙受损失。 据报道，沙特阿拉伯上周末做出了挑起油价战的决定，因为它加剧了与俄罗斯的冲突。其他影响因素当然也在发挥作用。

美国股市上一次类似规模的下跌发生在2018年最后一个季度，导致美国联邦政府在2018-2019年关闭。股市在2018年9月左右见顶，然后下跌，直到平安夜触及谷底，就在政府宣布关门之后。在此期间，道琼斯指数下跌约18.8%，标准普尔500指数下跌约19.8%，纳斯达克指数下跌约23.6%。此后，在政府关门期间和之后，股指都相当稳定地上涨。

1997年10月27日，亚洲金融危机促使道琼斯工业平均指数下跌7.18%，纳斯达克指数下跌7%，标准普尔500指数下跌6.86%。这场小型崩盘在短短几个月内逆转，此后股价继续攀升。

另一次历史性的股票抛售也与了解当前形势特别相关。在股市熔断机制政策出台之前，1987年10月19日，也被称为“黑色星期一”，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）单日下跌22.6%，标准普尔500指数（S&P500）单日跌幅超过18%。这是目前抛售的很多倍。虽然股市确实花了一年多时间才再次升至原来的高度，但股市抛售并不是经济衰退的前兆，也不是金融危机的前兆。

公开市场通常是高流动性的市场。投资者通常可以在几分钟或几秒钟内进入和退出市场。虽然这提供了便利和价格信号，但也会造成杂音和股价波动。股市的抛售不一定意味着大的经济问题。 

相比之下，房地产价格往往要稳定得多。买卖不动产通常需要至少几个月的时间，交易数据不易获取，有助于稳定房地产市场价格。在经济衰退时期，房地产价格通常会继续上涨。2008年是个例外。

此外，不动产价值通常与股市价格变动不太相关。例如，在1987年10月19日黑色星期一，股市下跌超过22%，然而房价继续稳步上涨，甚至在几年后超过了股市。

在1997年10月27日的亚洲金融危机期间，股市在下跌约7%后，熔断机制启动，股市交易停止。尽管如此，美国整体和主要大都市的房价仍在继续攀升。房地产投资相对较低的波动性，再加上利用杠杆和其他金融工具为投资者增加收益的机会，往往会产生比股市更高的平均收益，甚至可能对风险或波动性的预期较低。然而，并不是每个人都准备投入大量的资金进行房地产投资。

目前股市的动荡也使政府债券收益率跌至历史低点，因为投资者寻求风险最低的资产的安全。2020年3月9日星期一，美国10年期国债收益率降至0.501%，30年期国债收益率降至0.938%。有人猜测，在当前市场动荡时期，具有债券式特征的房地产也可能成为投资者的避风港，这可能有助于推高房地产价格。

针对股市下跌，美国总统特朗普周一晚间在白宫简报会上讨论了一些可能的复苏机制，引发市场对股价复苏的预期。截止美国东部时间3月9日22时44分，道琼斯期货和标准普尔期货已经上涨了大约1.9%，而纳斯达克期货已经回升了大约2.1%。急速反弹的股指期货市场已为我们指明了股市的方向。