中美“休战”阶段，财富将流向何方？

2020-01-171321次阅读

贸易战第一阶段协议终于签署了。世界似乎一下子恢复了和平，又是一片祥和。

但始终有个问题萦绕在耳边：中美贸易战真的平复了么？

首先我们要达成一个共识：中美之间的摩擦，不是简单地由贸易，或者其他的一个单纯的板块之间的竞争引发，而是源于中美国力之间的差距日益缩小。

简单来说，就是金牌和银牌的竞争。

在一方彻底认输之前，竞争绝对不可能完全平复。第一阶段协议的签署，只是暂时的“休战”。甚至连暂时的“休战”都算不上，只是双方的一个慰问函。

不管怎么样，贸易战第一阶段协议还是签署了。世界进入了“休战”阶段。

我们需要思考一个问题：在“休战”阶段，财富将流向哪里？

财富大流动：全球经济衰退的产物

伴随这种冠亚军之间持续竞争的，是全球性的经济衰退。

当生产资料——包括劳动力与劳动资源，逐渐固化甚至下降的时候；

当世界缺乏革命性的技术改革以便提升生产效率的时候；

当经济发展的调节工具——财政的、货币的、贸易的，等一系列手段纷纷失效的时候；

当发达国家自由经济成本高企——国民医疗、教育、失业、养老等福利费用高涨而无法压缩的时候；

当广大发展中国家希望追求更加美好生活而增强了资源竞争性的时候，

存量竞争必然替代增量竞争，全球性的经济衰退不可避免。

既然全球性的经济衰退不可避免，财富自然而然地加大了流动，力图流向最可以“托付终身”的地方。

当前，财富的第一流向就是海外。

李嘉诚的财富流向英国，张勇的财富流向新加坡，更多人的财富流向美国、加拿大，流向欧洲。

很多人以此为据，便纷纷将财富向海外转移。一度财富管理行业也将海外资产作为主要的产品发展方向，甚至连东南亚都成为很多人的财富流向。

很显然，我们无法否认这些大富豪们的智慧，我们也绝对相信他们的智慧远在我们之上。我们要说的是：财富，有他的价值和目标。如果不区分目标地将财富流向海外，某种角度而言是东施效颦。

海外，绝非财富的天然乐土。

目标不同，财富流向必然不同

财富管理的目标，基本上只有三种：增值、保值以及传承。通俗而言，就是赚钱的钱、保障的钱和给后代的钱。如果我们与拆分后的资产配置项目相对比的话，可以发现，资产配置的项目基本也是这三大类。

增值性财富——赚钱的钱，首要目标就是追求收益，其次是匹配风险。出于绝大多数财富对本金损失的极度厌恶，增值性财富首先就需要找到一个风险可控同时具有众多增值机会的经济体，然后选择具备巨大增值空间的领域与标的。显然，增值性财富对新兴经济体有天然的偏好。

保值性财富——保障的钱，首要目标是保障安全，然后是跑赢CPI。绝大多数保值性财富都会流向三大领域：国债领域、公共设施领域，以及保险领域。

在领域没有太大变化的情况下，选择什么类型的经济体则变得极为重要。不同的经济体将会决定能否跑赢CPI，稳定的经济体对保值性财富具有更大的吸引力。

传承性财富——给后代的钱，首要目标是保障安全减少财务成本，然后是有完善的法律体制等保障传承安全。所以，传承性财富更关注各个经济体的法律体系完善程度，以及财税政策。

可见，增值性财富偏好于新兴经济体；保值性财富偏好于国力雄厚、基础设施完善的经济体；而传承性财富偏好于法律体系完善、财税制度透明的经济体。

通过上述的分析我们可以很自然地得到一个结论：不同目标的财富，流向将完全不同。

如果没有中美贸易战的影响，财富流向将会很清晰：增值性财富流向中国、东南亚、非洲等新兴经济体，保值性财富流向英美、德法、日本等稳健的发达国家经济体，而传承性财富流向英美新加坡等具备相当法律基础的经济体。

“休战”阶段及以后，一切都将不同

但是，中美的竞争局面早已形成，一切都是顺其自然而又不可避免。

在“休战”阶段及以后，首先面临的一个问题就是：全球性的经济衰退，进入存量竞争阶段，进而直接带动全球进入降息潮。

这直接带来两个后果：

● 市场基准收益率下降+CPI上涨双重叠加：降息带来的市场资金量高度充沛，资金成本降低，直接导致生产资料——包括劳动力与劳动资源的价格上升，促使CPI的持续上升，并将直接导致市场基准收益率的下降。

● 全球存量竞争将导致全球资金向经济优势地区高度聚集，同时由于资金量越发充沛，资金的聚集效应会变强，出现强者恒强的局面。经济活力强而竞争力并不强的弱小经济体，很有可能会受到资金的限制而影响发展，进而加大了资金风险。

同时，由于中美竞争的关系，中国等一些发展中国家会陆续加速推出更加完善的法律、法规体系，以便与发达国家开展更为有力的竞争。

一旦出现以上种种变化，我们可以初步判断：

第一、对于增值性财富而言，最优选择不再是充满活力但是整体规模偏小的弱小经济体，而是类似于中国、印度这种拥有巨大经济体量、资金风险较小的大型新兴经济体。而中国的优势显然远远大于印度。

第二、对于保值性财富而言，随着发达国家逐步进入低利率乃至负利率时代，也将严重影响其保值性；需要重新选定更具有经济活力、基准利率保持一定水平并有能力控制CPI增长幅度的经济体。

第三、对于传承性财富而言，英美等法律完善的优势仍在，但是会逐步弱化。

显而易见，“休战”阶段之后，对增值性财富与保值性财富而言，中国将成为最有竞争力的资金流向地之一。而对于传承性财富而言，中国的竞争力也将逐渐提升。

资产配置将从国际化走向人民币化

伴随着中国对财富吸引力的提升，实际上我们的资产配置项目也会出现一定的变化。

现在在中国，配置海外资产尤其是海外货币计价的资产已经成为一种风潮，海外房产、境外保险、甚至是海外基金甚嚣尘上。

一个投资者不配置一些海外资产会显得有些落寞。甚至有些“不明真相”的客户，会将仅有的资产大份额地配置到海外进行美元计价或者其他海外货币计价，美其名曰进行“资产保值”。

如果说，在2018年之前资产配置倾向于海外资产还算是“情有可原”，那么在2019年后还在鼓动增值性财富、保值性财富流向海外货币计价资产的，简单来说“不是坏就是傻”。

“休战”阶段之后，除非资产达到足够金额需要提前考虑财富传承，否则海外资产配置会越来越成为鸡肋。如果投资者更多地考虑到保值和增值，人民币资产才是投资的最佳标的。

注意，是人民币资产，而非境内资产。两者会有细微的不同。

首先，随着中国影响力的提升，会有越来越多的海外资产尤其是在中国具有相当影响力的区域的资产，愿意以人民币计价。这部分资产虽然并非境内资产，却是人民币资产，仍然值得重点考虑。

其次，即使是在中国影响力并非占据绝对地位的区域如欧美，依然会有大量的人民币资产出现。

这种局面，不需要多久就会出现，甚至已经出现苗头。这种情况再发展几年，届时，美元、欧元、日元、英镑等一系列海外货币计价的资产，其增值、保值空间很有可能远远弱于人民币计价资产。

更为重要的是，我们始终相信，这种财富竞争力的提升将是持续性的，而非阶段性的。这将持续性的影响全球的财富流向。

即使针对传承性财富而言，随着中国的法律法规的日益完善，相信就连传承性财富也会回归人民币计价资产。

中美第一阶段协议的签订，并不是结束，只是短暂的“休战”。

在这个短暂而和平的时间窗口期，财富应当流向他应该流向的目的地。而毫无疑问，中国，才是增值性财富、保值性财富的最佳载体。

对于传承性财富，除了资产安全的考量外，也应当考量到起增值性、保值性。这样来说，中国，也是一个极具竞争力的传承性财富流向地。

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